奇美材(4960TT)-讀財報打嘴炮，財報告訴我們很多事

2012-08-16 pachuchin 財務分析 1

簡介

奇美材料於2005年5月由奇美實業投資創立，主要產品以液晶顯示器用偏光板為主，本公司所營業務主要以液晶顯示器上游光學膜類材料與元件為出發點，並專注在重要光學元件「偏光板」為領域，專業技術橫跨染色技術、精密塗佈技術，涵蓋大、中、小尺寸，供應全球液晶面板大廠。未來期望透過光學與化工材料之結合，以提供市場具經濟規模與量產效益之產品。主要股東為奇美實業、奇美電。

 

奇美材-revenue weight  


奇美材-股東名單  

翻開奇美材資產負債表一看，乖乖不得了~

應收帳款佔整體資產比較達37%，負債比達62%，獲利大多賺成應收帳款，無法有效賺取現金，比重還逐漸惡化；再者，自由現金又大量流出，左支右絀，錢不夠用啊~

此時有點財務基礎的投資人必定心想：啊~係啊，又是個未爆彈！又跑來現增，看來是來_錢~

這樣解讀的結果最後可以推測出奇美材"有可能"會出現黑字倒閉，但這樣的解讀完全正確，若投資人是只想避開地雷，其實用數字推論足矣，只是筆者要從財報閱讀這個角度帶出更多嘴炮(誤)

 BalanceSheet

期別 101.1Q 100.4Q 100.3Q 100.2Q 100.1Q 99.4Q 99.3Q 99.2Q
 現金及約當現金 667 200 347 70 358 132 491 220
 短期投資 0 13 14 12 0 27 27 88
 應收帳款及票據 7578 4751 3248 3091 2489 2832 2036 2978
 其他應收款 34 829 53 51 40 55 37 22
 短期借支 0 0 0 0 0 0 0 0
 存貨 2817 2397 1853 1920 1789 1947 1673 1616
 在建工程 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A
 預付費用及預付款 0 2 0 1 0 16 0 7
 其他流動資產 101 67 101 65 60 55 26 3
流動資產 11196 8259 5616 5208 4736 5065 4290 4934
長期投資 1375 1214 1212 1067 947 903 997 800
 土地成本 1429 1429 1429 1429 1429 1429 1420 1420
 房屋及建築成本 3140 3120 2902 2887 2887 2878 2868 2792
 機器及儀器設備成本 3820 3715 3622 3607 2846 2795 2733 2481
 其他設備成本 3202 3192 3187 3170 3143 3138 3035 2708
 固定資產重估增值 0 0 0 0 0 0 0 0
 固定資產累計折舊 -3735 -3452 -3175 -2900 -2639 -2400 -2162 -1941
 固定資產損失準備 0 0 0 0 0 0 0 0
 未完工程及預付款 81 189 298 219 847 619 672 711
固定資產 7936 8193 8262 8413 8513 8460 8566 8170
 遞延資產 14 16 17 20 22 25 29 33
 無形資產 0 0 0 0 0 0 0 0
 什項資產 0 0 0 0 0 1 463 466
其他資產 14 16 17 20 22 26 492 499
資產總額 20521 17682 15108 14709 14218 14454 14345 14403
 短期借款 4077 3736 2577 1161 1093 1000 845 1159
 應付商業本票 1050 0 200 200 500 0 719 500
 應付帳款及票據 3087 2598 2035 2277 2180 2771 1916 1954
 應付費用 206 268 192 235 202 285 176 181
 預收款項 13 6 16 2 5 6 24 212
 其他應付款 90 110 109 673 88 141 680 331
 應付所得稅 32 18 57 32 2 0 0 0
 一年內到期長期負債 798 798 798 798 797 1898 1998 841
 其他流動負債 303 130 228 139 142 188 190 184
流動負債 9657 7663 6211 5517 5009 6288 6549 5362
長期負債 2997 2596 2335 2795 2596 1995 1994 3553
 遞延貸項 0 0 0 0 0 0 0 0
 退休金準備 0 0 0 0 0 0 0 0
 遞延所得稅 72 62 83 86 51 46 15 0
 土地增值稅準備 0 0 0 0 0 0 0 0
 各項損失準備 0 0 0 0 0 0 0 0
 什項負債 0 0 0 0 0 0 0 0
其他負債及準備 72 62 83 86 51 46 15 0
負債總額 12726 10321 8629 8398 7656 8329 8558 8914
股東權益總額 7795 7361 6479 6310 6562 6126 5788 5489
 普通股股本 4432 4432 4197 4197 4197 4197 4197 4197
 特別股股本 0 0 0 0 0 0 0 0
 資本公積 366 366 250 250 250 250 250 250
 法定盈餘公積 210 210 210 210 45 45 45 45
 特別盈餘公積 0 0 0 0 0 0 0 0
 未分配盈餘 2766 2301 1769 1681 2088 1666 1276 973
 長期投資評價損失 0 0 0 0 0 0 0 0
負債及股東權益總額 20,521 17,682 15,108 14,709 14,218 14,454 14,345 14,403

 

　 101.1Q 100.4Q 100.3Q 100.2Q 100.1Q 99.4Q 99.3Q 99.2Q
FCF -1,274 -1,504 11 -52 486 509 1,035 -201


詳細檢視奇美材1Q101之財報，去咀嚼幾個問題

1.應收帳款是放給誰？

2.負債比偏高的製造業如何經營？


詳閱財報的關係人交易，我們可以看出其實奇美材的經營型態造就了它的高應收帳款，奇美材把商品銷售予奇美旗下各branch, 導致大部份的應收帳款其實是在關係人奇美電身上(母公司)，這時候推論奇美材會不會倒閉重點就在母公司的態度。若母公司拖住(展延)借款，再用集團名義去擔保借款，其實銀行還是會給臉面。

二者，昔日面版業雙虎變雙貓，母公司奇美電雖現金還不致斷炊，但每天一開門就抱著燒可是不小的壓力！如此一來，奇美材的關係人應收自然是拖延的好標的，別小看拖這十天半個月，現金週轉有時就只差一天!!

這種錢在集團內部轉來轉去的方法，於學理上稱做集團內部資本市場，故名思義即集團企業會把資金用在最有效用的地方，集團內公司間的藩籬自是十分模糊，那裡用錢搬那裡。想當然爾，現金救急也如是。當全世界都知道奇美電增資不易，那用奇美材增資會是一個較佳解。

是故推論如下：

母公司(奇美電)向奇美材拉貨(獲利留奇美材)->用奇美材增資OR 借款

奇美材應收帳款天數拉長->應收惡化->錢不夠用->借錢(集團guarantee) or 增資-> 使奇美材有能力讓母公司能拖延付款期限喘息

上述兩個流程交互作用，就是今天的狀況！

總而言之，奇美材生死存亡依附在奇美電之上。奇美電需要向它拉貨，也需要一個資金的管道，集團的存亡都是連動的，除非到了最後關頭，不然整個集團不會斷然讓二者其一倒下。

[註]：非建議投資人購買奇美材之股票，僅陳述一邏輯流程。




1Q101 

奇美材-關係人


 

光電股-奇美材現增發行新股4800萬股，每股23元溢價發行

2012-07-31 16:07時報資訊【時報-台北電】

奇美材料(4960)為充實營運資金及償還銀行借款，董事會決議現金增資發行新股4800萬股，每股面額10元，發行總金額4.8億元，發行價格以每股23元溢價發行。奇美材訂現金增資認股基準日為8月13日，最後過戶日為8月8日，8月9日～8月13日期間停止過戶。(編輯整理：王可鑫)
 

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