歹年冬x洗大澡x大把鈔票燒得快-以太陽能產業為例

歐豬虛纍纍,太陽能慘兮兮,近期太陽能的慘況相信台灣大眾已有目共睹,許多坊間媒體紛紛出手棒打落水狗,營造出民眾太陽能是慘業的印象XD

最令人印象深刻便是太陽能廠隨隨便便就大虧特虧,股價輕輕鬆鬆就腰斬再腰斬!慘的是,太陽能的虧法多是可以用到股本(10元)來當計算單位了!虧10塊,虧7塊這樣大把大把的燒,光聽數字著實嚇人…

仔細想想….有盈收且上得了市櫃的公司為何突然認列這麼多虧損?純本業造成的嗎?原因為何?請先見下圖與報導

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茂迪上半年每股虧7.34元 大股東台積電帳面損失累計40億元
2012/08/07 08:35 鉅亨網 記者尹慧中 台北

而對應茂迪股價變化,昨跌破30元大關後,其大股東台積電 (2330) ( (US-TSM) )套牢的帳面損失累計約在40億元左右。台積電在2009年12月以每股82.7元斥資62億元認購茂迪7352萬股。茂迪 (6244) 董事會通過半年報,上半年每股虧7.34元。上半年稅後淨損32.09億元。合併財報方面,上半年稅後淨損32.25億元。

茂迪公告合併財務報告顯示,今年上半年度營業毛損為17.85億元,毛損率為21%,營業淨損為24.62億元,營業淨損率為29%,稅後淨損為32.25億元,淨損率為38%。

茂迪於扣除一次性損失18.85億(AEP公司停工損失、存貨跌價損失、長約損失)後合併財務報告上半年度營業毛損為8.97億元,毛損率為11%,營業淨損金額為15.74億元,營業淨損率為19%,稅後淨損為13.40億元,淨損率為16%。

茂迪發言人財務長謝祖葳說明一次性損失細節。

AE Polysilicon orporation(AEP公司)停工產生損失:共14.92億元因茂迪投資AEP停產,且於101年6月經該公司股東會決議通過並經債權人同意進行資產處分,已構成非繼續經營之事實,經減損測試及依AEP公司財務狀況評估,茂迪於101年上半年度財報對於帳列曝險數額全數減記至零,來自AEP公司之帳列損失與預付貨款減損共計14.92億元。

茂迪存貨跌價損失共2.23億元。茂迪儀電事業中心之部分產品不符合客戶需求,認列存貨跌價與報廢損失,今年上半年度財報中認列相關存貨跌價與報廢損失2.23億元。

茂迪長約損失共1.7億元。受太陽能產品價格變動影響,過去簽訂長期購料合約價格已不符市場現況,茂迪為降低公司未來購料成本,並消除未來經營不確定性於101年6月終止與某國外矽晶圓廠之長期購料合約,於今年上半年度財報認列之金額為0.33億元,及因處理部分過去簽訂之長期購料事宜尚需認列預付款減損金額1.37億元,長約損失認列總額共1.7億元。

展望未來,茂迪指出,扣除高價料源等損失,上半年稅後淨損13.4 億元,但茂迪第2季本業虧損已比首季收斂約五成;公司強調,謹慎因應市況,接單狀況仍優於同業。

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原來就是‘減損損失’、’投資損失‘就是這些科目的認列令原本已難看的收益狀況雪上加霜,馬後砲論,這兩家當年上千元的股價現在看來真是個笑話XD

當年溢價募得的資金讓這些太陽能公司到處佈局,去年瘋上游polysilicon,瘋擴產,瘋vertical integration,這些投資當然是以子公司的方式去實現,是故這些公司往往被稱為xx集團。風光的時候並不長,產業逆流時的慘況就是這樣,當已投入且無法回收投資金額時,被會計師要求認列減損也是剛好而已~造成這項損失的源頭便是會計準則 34 & 35 號公報!

34號

認列減損基本上都是幾億幾億的在打虧,造成這些公司的bottom line 真是難看到不行!但,這種大額打虧就會牽涉到有洗大澡的嫌疑!洗大澡之定義即為公司一次將所有不利之虧損於歹年一次認列,一種常見的作帳手法!

以事後的角度來看,筆者以為洗大澡的行為有時能為技術上所謂打底現象做一個解釋。執行策略後,常觀察到大虧的公司股價通常會經歷一段沉靜期(沒人看好),之後只要產業反轉,營收好轉一點就飛也似的彈(大成長)or 短線直接利空出盡,做反彈(不可能更差了)!

這也是某些人看到某某公司大虧多少多少的新聞後跑去放空,通常沒賺錢就算了,說不定還會被軋的原因。會計上這樣作帳的效應,配合一些操作手法引導,是能有效牽動股價狀況,短線放空者需注意。

回到預防的角度來說,當已看到產業景氣往低迷的方向前去時,此時最要小心公司擁有大量’同行業’or 轉投資 ‘低迷行業’的長期權益投資!因為擁有這種類型的轉投資公司,當出現要馬不打虧,一打絕對讓你難忘!本業小虧,加上減損變大虧的公司比比皆是。在景氣低迷時的選股時,絕對要小心檢視財報的這個部份,風險難控制且不易測度!

 

累計營收(-Jul) 年增率
昱晶(3514) 9,526,651 -17.44%
昇陽科(3561) 4,430,572 -50.64%
頂晶科(3562) 298,879 -50.29%
新日光(3576) 8,079,197 -42.43%
旺能(3599) 3,557,378 -47.26%
太極(4934) 2,396,005 -9.88%
茂迪(6244) 6,667,895 -51.99%
益通(3452) 1,359,009 -75.87%

延伸:
日出東方,唯我呷賽

Appendix:附上兩家公司與IS同期之附註揭露與BS

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